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2013年分众传媒私有化时

2019-02-10 09:02      点击:

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  扫描或点击关注中金在线日下午,分众传媒发布了三季报:第三季度实现营收37.6亿,同比增长21.94%,净利润14.6亿元,同比仅增长5.73%。公司前三季度实现营收108.77亿,同比增长24.59%;实现净利48.1亿元,同比增长22.81%。

  10月29日下午,分众传媒发布了三季报:第三季度实现营收37.6亿,同比增长21.94%,净利润14.6亿元,同比仅增长5.73%。公司前三季度实现营收108.77亿,同比增长24.59%;实现净利48.1亿元,同比增长22.81%。

  同时,分众传媒预计2018年归属上市公司股东净利润变动幅度为 -3.41%到3.25%。

  这也意味着,公司第四季度净利润只有12亿左右,同比大跌40%左右!

  考虑到去年四季度有一笔7亿的资产处置收益,剔除所得税影响,四季度的净利润同比也是大幅下滑的!

  半年报出来时,“股票说”研判了分众传媒的暴利模式结束,增长停滞!

  2015年到2017年,净利润增长幅度都在30%以上,妥妥地白马股啊!

  注意,分众传媒是2015年上市的,当时的业绩承诺期也就是2015年到2017年。

  业绩承诺期过后,净利润就直接崩了!

  从近三年的30%以上的增长速度,一下子掉到今年的零增长!

  更担忧的是,2018年三季度的净利润同比增长只有5.73%,公司预计四季度盈利进一步恶化,同比大跌40%左右!

  应收账款暴涨,经营现金流恶化!

  2018年三季度末,应收账款51.89亿,较年初上涨了 73.4%。

  分众传媒从2015年上市以来,每年营收增长幅度都在20%左右,应收账款一直维持在20亿左右!

  应收账款暴涨是从2017年开始的,当年大涨了40%,在2018年二季度,出现加速上涨,达到46.65亿,较年初上涨了60%,三季度进一步上升到51.89亿!

  2018年第二季度的应收账款暴涨,当时市场认为是世界杯的广告效应,公司在五六月份广告收入大涨,而公司的合同账期是90天,到三季度,款项收回,应收账款会减少!实际情况却不是这样的,第三季度的应收账款依旧在上涨!

  这说明,公司的资产质量在恶化,后期的坏账损失会大幅增加!

  应收账款的暴涨,也带来了公司经营现金流的恶化!

  2018年前三季度,公司营收108.77亿,收到的现金只有92.06亿!

  2018年前三季度,公司净利润48.10亿,但是,经营现金流净额只有15.60亿,同比暴跌34.67%!出现有利润无现金局面!净利润质量差!

  2018年三季度末,应收+预付账款=72.02亿,应付+预收账款=11.41亿,2017年末,应收+预付账款=38.16亿,应付+预收账款=6.48亿,说明公司的供应链管理能力超级差,而且在严重恶化!在上下游中处于非常不利的位置!

  公司对上游物业议价能力弱,对下游广告商议价能力也不强!这也印证了三季报中,媒体资源租金暴涨和应收账款暴涨!

  2018年12月31日,公司有77.31亿限售股解禁,市值570亿,占总股本52.55%,这次解禁后,流通股数量将翻倍!

  市值570亿限售股都是原始股东的股份!

  2013年分众传媒私有化时,私有化价格35.5亿美元,目前分众传媒市值940亿人民币,当年私有化进去的原始股东,5年赚了4倍,持股成本不到2块钱!

  近三年,分众传媒的净利润率近50%!堪称暴利!

  现在遇到行业老二搅局,烧钱打价格战,公司的盈利被大幅压缩!

  同时,在宏观经济不景气的时候,公司逆势扩张,这给公司的业绩带来了巨大的风险!

  股票说:2019年,分众传媒的盈利很可能会出现下跌!

  分众传媒近三年业绩大涨的好日子到头了!

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